Los resultados de los comercios siguen dando señales mixtas, en un contexto de desaceleración inflacionaria y leve mejora del poder adquisitivo

El consumo atraviesa un momento ambiguo en la Argentina. Por un lado, da señales de recuperación, pero por otro, muestra signos de retracción. Ejemplo del primer caso es lo ocurrido en los supermercados durante el mes de abril.

Para entender mejor qué ocurrió en cada caso, se deben conocer con mayor detalle los datos publicados por el Indec. De acuerdo con el organismo, los supermercados de todo el país facturaron en forma conjunta $1,97 billones, lo que dejó como resultado un incremento nominal del 48%. Como se mencionó, descontando el efecto de la inflación, la variación interanual dio un crecimiento del 8,9%.

Las ventas de frutas y verduras mejoraron un 53,4% interanual en los supermercados durante el mes de abril (Canva)

En el otro extremo aparecen otras categorías que estuvieron por debajo del promedio general. Se trata de los artículos de limpieza y perfumería (26,6%), los lácteos (43,7%) y los productos de almacén (43,8%).

Los autoservicios mayoristas tuvieron un mes de abril completamente opuesto en cuanto a los resultados. Según el informe oficial, sus ventas cayeron 3,2% en abril con relación a mayor. De igual manera, registraron una contracción del 2,9% en términos reales en la comparación interanual. Así, los mayoristas acumulan una baja del 6,6% en los primeros cuatro meses del año.

En ese caso, las ventas totales a precios corrientes fueron de $300 mil millones, lo que marcó una variación nominal del 28,5% respecto a abril de 2024, un valor que no fue suficiente para contrarrestar el efecto de la inflación sobre el poder adquisitivo del peso.

En las ventas totales a precios corrientes, durante abril de 2025, los grupos de artículos con los aumentos más significativos respecto al mismo mes del año anterior fueron: “Indumentaria, calzado y textiles para el hogar”, con 100,8%; “Carnes”, con 59,3%; “Panadería”, con 44,9%; y “Otros”, con 42,9%.

Los autoservicios mayoristas cayeron 3,2% mensual y acumulan una baja del 6,6% en lo que va del año (Reuters)

Por el contrario, quedaron muy por debajo del promedio rubros como la “verdulería y frutería” (17% de variación interanual nominal), “artículos de limpieza y perfumería” (19,3%) y los productos de almacén (28,2%), entre otros.

Como lo dejan claro los números, la mejora de los supermercados contrastó notoriamente con el mal resultado de los mercados mayoristas. Lo llamativo, es que la diferencia se da en un contexto macroeconómico que es igual para ambos modelos de negocios.

A diferencia del año pasado, los salarios se vienen recuperando y la inflación está desacelerando. Además, el crédito al consumo comenzó a mostrar leves señales de reactivación, lo que podría haber favorecido las ventas en supermercados, donde es más habitual el uso de tarjetas. En cambio, los mayoristas, más dependientes de compras en efectivo o por volumen, podrían estar sintiendo con más fuerza el impacto de la caída en la demanda de comercios y pequeñas empresas.

A los días no laborables en la Argentina se agrega que hoy es feriados en los EEUU, por lo que muchos operadores financieros ya arrancaron el fin de semana largo

Fue la semana más corta del año, con solo dos ruedas que operaron a pleno. Hoy la actividad del mercado disminuirá a la tercera parte por el feriado de Estados Unidos (Juneteenth). También, porque mañana comienza un fin de semana largo. No debería extrañar que hoy, temprano, se retiren algunas de las grandes manos del mercado para hacerlo aún más extenso.

El comentario de la Bolsa de Comercio de Rosario explicó la baja del dólar: “En soja, tuvimos un incremento de compradores con negocios en las entregas cortas y en agosto. Las subas de Chicago del trigo se reflejaron en la plaza local, que mostró mejores condiciones y una buena cantidad de anotaciones en los segmentos de la campaña 2025/26. El maíz también registró un aumento de compradores, ampliando su abanico de entrega hasta agosto, logrando sostener su operatoria entre sesiones”.

Los dólares financieros sintieron el impacto. La jornada comenzó plena de vendedores y se moderó después del mediodía. El dólar MEP perdió $23,4 (-2%) a $1.167,07 y quedó con una brecha de 0,7% con el tipo de cambio oficial. El contado con liquidación (CCL), se desmoronó pero recuperó una parte de las pérdidas por un par de compras agónicas sobre el cierre. De esta manera, la divisa que se usa para giros e ingresos al exterior perdiò $32,59 (-2,7%) a $1.172,16. El “blue” que opera en un mundo aparte y con ínfimos negocios, bajó $10 a $1.190 y pasó a ser el dólar más caro del sistema, como en tiempos de mayores controles cambiarios.

Filippini observó que “en términos reales, los ingresos del Gobierno cayeron un 14% interanual en mayo. La recaudación del Impuesto a las Ganancias se desplomó en torno al 45%, distorsionada por una base inusualmente alta en 2024. Otras fuentes de ingresos tuvieron un mejor desempeño: las contribuciones a la seguridad social aumentaron un 14,6% en términos ajustados por inflación, mientras que los impuestos sobre transacciones financieras subieron un 23%. Aun así, los ingresos por IVA retrocedieron un 0,4 % respecto del año pasado”.

Pero acá terminan las buenas noticias para la plaza local. Los bonos soberanos siguieron en baja y elevando el riesgo país cerca de los 700 puntos básicos contradiciendo al Gobierno que puja por llegar a los 500 puntos básicos para ingresar al mercado internacional de capitales para renovar los vencimientos de la deuda sin dejar dudas sobre pagos futuros.

Por otra parte, el Banco Central tomó USD 810 millones que le ofrecieron en la colocación del nuevo BOPREAL serie 4 para proveer de dólares a empresas que deben girar dividendos y a importadores que en el pasado utilizaron dólares propios. La serie 4 es por USD 3.000 millones y se licitarán semanalmente.

Los bonos en pesos a tasa fija tuvieron suba en las LECAP que llegan hasta noviembre lo que implica una baja en los rendimientos a un promedio de 2,5% efectivo mensual. A partir de diciembre, bajaron los precios y los rendimientos se elevaron a 2,4%. Los BONCER que ajustan por la inflación tuvieron subas generalizadas de hasta 0,73%.

El informe de la consultora F2 de Andrés Reschini señala que “tal como el mercado esperaba, la Reserva Federal mantuvo sin cambios la tasa de referencia en el rango de 4,25 – 4,5% y lejos de pronunciarse más proclive a recortar, la inclinación fue más bien hawkish (firme), dado que aún ve riesgos inflacionarios y bajo desempleo, aunque no es tan optimista en cuanto a la actividad. La proyección de tasas del organismo es ligeramente más alta para 2026 y 2027 desde la proyección de marzo. Los activos de riesgo reaccionaron con bajas leves en una rueda donde el conflicto en Medio Oriente se entremezcla entre los factores que mueven a los mercados”.

Las Bolsas de Nueva York cerraron mixtas. El S&P 500 perdió 0,03% y el Nasdaq aumentó 0,13%. Pero en el after market todas estaban abajo con caídas de hasta 0,30%. El oro caía 0,37% y cotizaba por debajo del récord. Los inversores miran el conflicto con una mirada menos fatalista. De hecho, el petróleo operaba estable porque, más allá de que siguen los enfrentamientos, el único temor de los inversores es que Estados Unidos se involucre directamente.

Lo que puede ser un problema es la suba del gasoil que avanzaba otro 2% en Londres. Este combustible desde 2022 tiene el problema de la menor oferta porque el principal proveedor, Rusia, está afuera del mercado.

La Argentina es exportador de naftas e importador de gasoil. El combustible se obtiene del crudo convencional de Santa Cruz y Chubut donde se abandonó la perforación para priorizar Vaca Muerta.

Es el número acumulado entre enero y mayo de 2025. En ese mismo tramo del año pasado el desequilibrio superaba el billón de pesos. La cuenta contempla compañías que están sujetas a privatización, fondos fiduciarios y el PAMI

El Gobierno redujo el déficit operativo de las empresas públicas y fondos fiduciarios en el ultimo año por la recomposición de tarifas y la caída de subsidios más el recorte en la planta de personal del sector público. Así, en los primeros cinco meses del 2025 el desequilibrio fue de $130.000 millones, que contrasta con el que tenía en ese mismo tramo de 2024, cuando fue de más de 1 billón de pesos.

Por lo pronto, los datos oficiales también dan cuenta de cuál es la situación financiera de un grupo de entidades que dependen del sector público nacional como el PAMI, junto con el conjunto de fondos fiduciarios -el Gobierno comenzó desde el año pasado a cerrarlos paulatinamente y se comprometió ante el FMI a dejar vigente solo uno- y todas las empresas públicas.

Enarsa

Desde el equipo económico aseguran que esa caída está explicada en la recomposición de tarifas por el recorte de subsidios – hay empresas públicas ligadas a la energía y servicios públicos dentro del listado contemplado por las cuentas de Hacienda- y también, mencionan, despidos de parte del personal de esas estructuras.

En el último informe disponible están listadas cuáles son las empresas incluidas en el cálculo de déficit operativo: Administración de Infraestructura Ferroviaria (ADIF), la Administración General de Puertos, Aerolíneas Argentinas, la Agencia de Publicidad del Estado; Agua y Saneamientos Argentinos (AySA). También se encuentran Belgrano Cargas y Logística, Casa de Moneda, Construcción de Viviendas para Armada Argentina (Coviara), Contenidos Públicos, Corredores Viales y Correo Argentino.

La lista continúa con Desarrollo del Capital Humano Ferroviario Sapem, Dioxitek, la Empresa Argentina de Navegación Aérea (EANA), ARSAT, Educ.ar, la Fábrica Argentina de Aviones (Fadea), Fabricaciones Militares y Ferrocarriles Argentinos. Se suman Energía Argentina (Enarsa), Innovaciones Tecnológicas Agropecuarias, Intercargo, LT 10 – Radio Universidad Nacional del Litoral y Nucleoeléctrica Argentina (Nasa).

Belgrano Cargas

Completan el listado Operadora Ferroviaria, Playas Ferroviarias de Buenos Aires, Polo Tecnológico Constituyentes, Radio y Televisión Argentina, Servicio de Radio y Televisión de la Universidad de Córdoba, Talleres Navales Dársena Norte (Tandanor), VENG S.A., Yacimientos Carboníferos de Río Turbio y Yacimientos Mineros de Agua de Dionisio (YMAD).

Algunas de ellas fueron declaradas ya compañías sujetas a privatización: Enarsa, Nucleoeléctrica Argentina, AySA, Yacimientos Carboníferos de Río Turbio, Intercargo, Belgrano Cargas, Operadora Ferroviaria y Corredores Viales.

El resultado fiscal de mayo confirmó que el plan económico del Gobierno se apoya en el equilibrio en las cuentas públicas, y en el mercado se discute qué tan cerca quedó de las metas comprometidas ante el FMI. Según Grupo SBS, “el plano fiscal es en el que el gobierno vino mostrando los mejores resultados”, a pesar de no haberse implementado aún reformas estructurales. Para el equipo, el cumplimiento de metas fiscales resulta clave como ancla nominal en un contexto de esquema cambiario más flexible, donde “el rol de las expectativas es clave para evitar volatilidad cambiaria”.

El Gobierno redujo el déficit de las empresas públicas. Reuters

Desde PxQ destacaron que el gasto primario acumulado en los primeros cinco meses de 2025 representó “2,3 puntos porcentuales del PIB menos que el promedio 2015-2023”. La caída se concentró en prestaciones sociales y gasto de capital. Al mismo tiempo, resaltaron que el gobierno logró un superávit primario acumulado de $6,9 billones, lo que le permitió “sobrecumplir la primera meta acordada con el FMI”.

De todas formas, Adcap puso el foco en el desvío respecto del objetivo fiscal propio, al señalar que, si bien el gobierno se mantiene “aproximadamente encaminado a cumplir la meta del FMI”, podría “quedarse corto respecto de su propio objetivo fiscal, más ambicioso”. La diferencia responde, según el informe, a que el cálculo de la meta del EFF de 2025 partía de supuestos sobre el PIB nominal que ya quedaron rezagados.

Para LCG, el cumplimiento de las metas en un escenario de ingresos deprimidos por la eliminación del Impuesto PAIS, la baja en Bienes Personales y la reducción de aranceles y retenciones, implicará nuevos ajustes. “La convergencia fiscal demandará una nueva ola de ajuste”, indicaron, con foco en subsidios, gasto operativo y áreas donde aún persisten “nichos de ineficiencia no corregidos”.