A lo largo de 2024 la economía argentina pasó de ser barata a encarecerse en dólares. El billete norteamericano perdió más de 40% de poder de compra y fue de las peores inversiones. Por qué los analistas advierten un escenario diferente para el año que viene
La economía argentina atravesó un 2024 excepcional, con rápida transición de un país barato en dólares o otro caro debido al “súper peso”, que se devaluó a una tasa claramente inferior a la de la inflación y del aumento de precio del billete norteamericano.
El tipo de cambio oficial, en 1.031 pesos, aumenta en 2024 unos $222,55 o 27,5% desde los $808,45 de fin del año pasado, contra una inflación de 120 por ciento. Esto significa que la inflación en dólares fue de 72,5% o, lo que es lo mismo, la pérdida de poder adquisitivo del dólar fue de 42% en el año.
Respecto del dólar libre, la tendencia fue aún más pronunciada. A 1.215 pesos, exhibe una suba de 175 pesos o solo 18,5%: la pérdida de poder de compra del billete atesorado fue de 46,1%, con una inflación en dólar “blue” de 85,8% a lo largo de 2024.
¿Será el 2025 un año de deflación en dólares?
Tras una histórica devaluación aplicada el 13 de diciembre de 2023, el gobierno de Javier Milei mantuvo al tipo de cambio regulado sin sobresaltos, en el sendero de crawling peg del 2% mensual, que en base a la desinflación, tasas reales positivas y también la intervención directa con venta de reservas contra bonos, fue acompañado por las cotizaciones alternativas. Para 2025 hay cuatro indicadores a seguir de cerca:
Reacomodamiento de precios relativos. En este aspecto, es de esperar que una mayor apertura a importaciones, las compras online de productos extranjeros por courier e, incluso, un incremento del turismo de argentinos en el exterior, permita el ingreso de mercadería a precio más accesible que la que hoy hay en la economía doméstica. Con más competencia los precios de los bienes y servicios locales debería tender a caer en dólares y alinearse con los internacionales.
Desinflación y baja de impuestos. La mejora de competitividad local con recorte de impuestos -la eliminación del impuesto PAIS este mes fue ejemplo de ello- en complemento con una inflación estabilizada permite suponer que muchos precios de la economía podrían fijarse en el nivel actual en pesos y en algunos casos reducirse. Eventualmente, cualquier evolución positiva para el tipo de cambio para el año próximo -se habla de un crawling peg del 1% mensual- representaría una “deflación en dólares”.
Fortalecimiento global del dólar. La Fed (Reserva Federal de los EEUU) comunicó este mes que podría reducir el ritmo de recorte de tasa de interés previsto para 2025 -dos recortes en lugar de cuatro-, un cambio de estrategia que no había sido contemplado por los agentes del mercado, en coincidencia de lo que será el inicio de la nueva gestión presidencial del republicano Donald Trump -asumirá el 20 de enero-. Un dólar más fuerte influirá como presión bajista en los precios internacionales de las commodities que Argentina exporta -foco en agro y energía-. Desde esta perspectiva, podría darse en la economía doméstica una suba del tipo de cambio por encima de la tasa de inflación el año próximo.
Devaluación del real. En relación a lo anterior, las economías emergentes vieron una reciente caída de la paridad de sus monedas respecto del dólar norteamericano. El caso de Brasil fue el más dramático, pues la presión bajista del real tiene origen en un monumental déficit fiscal del gobierno de Lula da Silva, del orden del 10% del PBI. En 2024 el dólar en Brasil se encareció 27%, a un récord de 6,15 reales. Dada una inflación en el país vecino de 4,6% anual, hubo una deflación en dólares de 22,4 por ciento. Como Brasil es el principal socio comercial de la Argentina, la devaluación del país vecino también condiciona el futuro de “apreciación” del peso, dada la estrecha interrelación entre ambas economías.
¿Qué opinan los analistas?
Un informe de GMA Capital consignó que “la depreciación de la moneda de nuestro principal socio comercial, sumado a la apreciación cambiaria local se conjugaron en un combo nocivo. Las condiciones externas que enfrentará Argentina en el próximo año podrían ser más ácidas que las que esperábamos hace unos meses, con un tipo de cambio real –proxy de la competitividad precio de la economía- en mínimos”. Con un eventual acuerdo con el FMI, la economía argentina debería “transitar un 2025 en el que podría haber menos dólares comerciales, pero más divisas por el canal financiero sin que esto implique una rápida salida del cepo ni regresar a los mercados voluntarios de deuda”.
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Fuente: GMA Capital.
“El mercado espera que Trump acelere la economía norteamericana, con lo que la baja de tasas que siguió sucediendo pasó a segundo plano, ahora el dólar se fortalece. Pero, además, no sólo recrudecieron los conflictos entre Rusia-Ucrania, Israel-Palestina, sino que se sumó Siria y ahora problemas políticos serios en Corea del Sur. Los capitales volaron a refugiarse en el dólar, y esto es negativo para los commodities”, comentó Dante Romano, profesor e investigador del Centro de Agronegocios y Alimentos de la Universidad Austral. La tonelada de soja es operada debajo de USD 350 en el Mercado de Chicago, menos de la mitad de sus valores récord y en mínimos desde la pandemia de 2020.
“En la reunión del 18 de diciembre, el FOMC (sigla en inglés de Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed) convalidó las expectativas del mercado en cuanto a reducir en 25 puntos básicos su tasa de política monetaria y en reducir la magnitud del recorte para el 2025 a sólo 50 puntos básicos, pero sorprendió con sus proyecciones para 2026 y 2027, enviando un mensaje hawkish (política monetaria agresiva) al mercado. No obstante, volvió a transmitir que se mantendrá un enfoque basado en los nuevos datos que se vayan publicando y que las decisiones se tomarán reunión por reunión, subrayaron desde el Grupo IEB (Invertir en Bolsa).
En cuanto a la visión local, los analistas de Portfolio Personal Inversiones observaron que el 9 de diciembre el “contado con liqui” en los $1.067 marcó un “mínimo real desde mediados de junio 2017, ajustado por Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral, o desde junio 2018 ajustado por Índice de Tipo de Cambio Real Bilateral con Estados Unidos”. A partir de entonces, los dólares bursátiles rebotaron un 10%.
“En consecuencia, la brecha cambiaria entre el ‘contado con liquidación’ y el oficial casi se triplicó desde el mínimo de la gestión Milei de 4,9% a 13,1% al cierre del viernes pasado. La brecha entre el dólar exportador y el oficial se amplió de 1,1% a 2,6%, lo que le devolvió atractivo en el margen al blend. En tanto, la brecha entre el dólar importador que contempla el costo de cobertura en ROFEX y el oficial aumentó de 2,4% a 2,7%”, a la vez que enl la plaza de bonos soberanos los “volúmenes sugieren que el BCRA habría vuelto a ‘marcar la cancha’, tras no intervenir en noviembre y en los primeros diez días de diciembre”, explicaron desde Portfolio Personal.
El primer trimestre es flojo en materia de ingreso de divisas. Por eso, será de gran ayuda la liquidación que realizan las empresas y provincias que están consiguiendo fondos frescos en el exterior. Llevan más de USD 6.000 millones en apenas un mes
Aunque el Gobierno nacional todavía no logró quebrar los 600 puntos de riesgo país, por ahora no precisa acceder a los mercados para asegurarse de dólares frescos. En realidad, esas divisas van a ingresar a través de las empresas y provincias que sí están logrando importantes colocaciones de deuda en los mercados internacionales.
Ayer fue el turno de la provincia de Santa Fe, que consiguió USD 800 millones con un bono a 9 años de plazo, con un rendimiento de 8,1% anual. La cifra sorprende por lo abultado, transformándose en una de las operaciones de mayor magnitud de los últimos años. La ciudad de Buenos Aires había colocado una emisión del Bono Tango hace un par de semanas y levantó USD 600 millones.
Entre las empresas, hubo emisiones en dólares de Tecpetrol, YPF y Pampa, entre otras, mientras que otros emisores como Vista estarían a punto de hacer lo propio. Por otro lado, bancos como Galicia están consiguiendo financiamiento directamente a través de organismos internacionales. En este caso serían unos USD 300 millones del BID a siete años para financiar a las PYMES.
Todas estas colocaciones ya suman más de USD 6.000 millones. La campana de largada fue la victoria del gobierno en las elecciones legislativas, lo que despertó una ola de optimismo entre los inversores. Subieron fuerte las acciones, cayó el riesgo país y regresó el apetito por emisiones de deuda de colocadores argentinos.
Las colocaciones de deuda por parte de provincias y empresas superan los USD 6.000 millones entre noviembre y diciembre.
Para el gobierno esto implica un fuerte alivio para los próximos meses, especialmente en el plano cambiario. Esto sucede porque a lo largo del primer trimestre de 2026 la mayor parte de estas emisiones deberá ser liquidada en el mercado cambiario.
La normativa actual establece que los colocadores pueden dejar los dólares sin liquidar hasta el pago del vencimiento del primer cupón de intereses. En la mayoría de los casos esto ocurrirá entre fines de diciembre y marzo.
Hasta ahora el único que ingreso los dólares fue el gobierno de la ciudad de Buenos Aires, pero no los liquidó en el mercado sino que los dejó depositados en una cuenta en dólares.
Este futuro ingreso de divisas es un dato muy relevante porque ayudará a equilibrar la oferta y la demanda de dólares en el primer trimestre, que por lo general es flojo.
Es natural esperar un incremento en la compra de dólares del público en enero y febrero para viajar al exterior y también para pagar la tarjeta por gastos realizados fuera del país.
Se trata de un ingreso de divisas que hasta hace pocas semanas no estaba contabilizado, pero que será un puente muy importante para poder llegar a la cosecha gruesa sin sobresaltos.
Por lo pronto, en los bancos aseguran que la demanda de dólares cayó a una fracción mínima de lo que venía siendo en los meses previos a las elecciones. Entre abril y octubre, de hecho, se compraron casi USD 30.000 millones, una cifra totalmente inesperada por lo elevada.
En noviembre la demanda aflojó significativamente y en diciembre también viene baja. Además este mes pesa mucho la estacionalidad: hay mayor demanda de pesos por el pago de medio aguinaldo y los gastos de las fiestas, por lo que queda poco margen para comprar divisas.
El dólar viene muy tranquilo en los últimos días. El oficial cayó ayer a $1.470, mientras que el dólar que el informal también disminuyó otro escalón a $ 1.430. Todo esto a pesar de una fuerte baja de las tasas de interés. Los bancos redujeron los rendimientos de los plazos fijos hasta niveles del 22% anual, pero esto al menos por ahora no generó presión cambiaria.
En medio de la discusión entre el oficialismo, los sindicatos y el empresariado, Infobae accedió a un texto que define los nuevos lineamientos sobre remuneraciones, plataformas de reparto y otros ítems clave
La reforma laboral que impulsa el Gobierno, respaldada por sectores empresariales, avanza en distintas áreas del Estado bajo un proceso de ajustes, debates y negociaciones. En las últimas horas, comenzó a circular con fuerza un nuevo borrador que presenta los lineamientos generales del proyecto de modernización que pretende aprobar el oficialismo.
La discusión se centralizó dentro del Consejo de Mayo, donde participan funcionarios gubernamentales, empresarios y representantes sindicales, aunque estos últimos se han apartado del proceso y agravaron su oposición al texto propuesto.
Según el borrador actualizado, la propuesta introduce modificaciones sobre múltiples aspectos: regula regímenes especiales y modifica procedimientos judiciales vinculados. Entre los temas abordados aparecen principios rectores del derecho laboral como vacaciones, beneficios sociales, licencias por enfermedad y nuevas reglas para indemnizaciones. Además, se suman capítulos dedicados a la regulación del trabajo en plataformas digitales.
Vacaciones
El texto presentado reafirma el derecho de todo trabajador a un período anual de vacaciones pagas, en línea con la Ley de Contrato de Trabajo. La novedad radica en la posibilidad de que empleador y trabajador acuerden, de forma individual o colectiva, la extensión del período vacacional, siempre respetando los pisos mínimos legales.
El Consejo de Mayo debate la reforma laboral.
“El empleador deberá conceder el goce de vacaciones de cada año dentro del período comprendido entre el 1º de octubre y el 30 de abril del año siguiente. La fecha de inicio de las vacaciones deberá ser notificada por escrito al trabajador con una antelación no menor a cuarenta y cinco (45) días, sin perjuicio de que las convenciones colectivas de trabajo u otros acuerdos celebrados con la representación sindical en la empresa puedan establecer sistemas diferentes, conforme a las particularidades de cada actividad”, determina el texto.
Además, contempla la acumulación de días de vacaciones que, en situaciones excepcionales, puede autorizar la autoridad de aplicación a pedido de las partes. En tanto, se incorpora la opción de fraccionar el goce de las vacaciones, lo cual flexibiliza su usufructo en base a necesidades familiares, sectoriales y productivas.
Banco de horas
“Las convenciones colectivas de trabajo, respetando los mínimos indisponibles de 12 horas de descanso entre jornada y jornada, así como los límites legales conforme la naturaleza de cada actividad, podrán establecer regímenes que se adecuen a los cambios en las modalidades de producción, las condiciones propias de cada actividad, contemplando especialmente el beneficio e interés de los trabajadores. A tal efecto, se podrá disponer colectivamente del régimen de horas extras, banco de horas, francos compensatorios, entre otros institutos relativos a la jornada laboral”.
Se establece que “la reducción de la jornada máxima legal solamente procederá cuando lo establezcan las disposiciones nacionales reglamentarias de la materia, estipulación particular de los contratos individuales o Convenios Colectivos de Trabajo”.
La CGT rechaza el nuevo esquema. En la foto, dirigentes gremiales con Julio Cordero, secretario de Trabajo
Y se agrega: “Estos últimos podrán establecer métodos de cálculo de la jornada máxima en base a promedio, de acuerdo con las características de la actividad, siempre y cuando se respeten los descansos mínimos entre jornada y jornada de 12 horas y de descanso semanal de 35 horas. Asimismo, se podrá utilizar el banco de horas de modo de compensar la mayor jornada de algún día con la menor de otro, siempre y cuando no se supere el máximo legal de la jornada semanal, o la que estipule el régimen laboral específico.
Indemnizaciones y despidos
Respecto de las indemnizaciones, el proyecto descentraliza el mecanismo uniforme de pago para los casos de despido sin causa. A partir de la reforma, la indemnización tradicional podrá ser reemplazada por sistemas de fondos o seguros sectoriales de cese laboral, cuando así lo disponga la negociación colectiva. Estos fondos funcionarían como una suerte de ahorro previo o seguro, financiado por aportes mensuales de empleadores, lo que busca reducir la carga sobre pequeñas y medianas empresas y dotar de mayor previsibilidad al monto a percibir por el empleado.
Además, se precisa qué conceptos integran la base de cálculo: salario básico, sumas habituales, antigüedad y demás componentes remunerativos ordinarios. Quedan excluidos los pagos extraordinarios, premios, gratificaciones extraordinarias y remuneraciones transitorias. La ley faculta a pautar pagos fraccionados de las liquidaciones finales, bajo ciertas condiciones, y limita la aplicación de intereses sobre el capital indemnizatorio.
En materia de despidos, la iniciativa distingue entre desvinculaciones con causa y sin causa. Para el despido sin causa, rige lo mencionado sobre indemnizaciones, mientras que en el despido por justa causa la reforma especifica taxativamente las causales válidas y el procedimiento a seguir. El empleador deberá notificar electrónicamente la decisión, fundando el motivo cuando invoque causa justa, y el trabajador tendrá derecho a defensa administrativa y judicial.
El proyecto incorpora la posibilidad de que los convenios colectivos establezcan bancos de horas
“En los casos de despido dispuesto por el empleador sin justa causa, habiendo o no mediado preaviso y luego de transcurrido el período de prueba, se deberá abonar al trabajador una indemnización equivalente a un mes de sueldo por cada año de servicio o fracción mayor de tres meses, tomando como base de cálculo la mejor remuneración mensual, normal y habitual devengada durante el último año o durante el tiempo de prestación de servicios si este fuera menor”, reza el texto oficial.
Además, se reorganiza la respuesta ante conflictos en servicios esenciales y actividades trascendentales, estableciendo un funcionamiento mínimo del 75% en sectores críticos y del 50% en sectores estratégicos como salud, energía, telecomunicaciones, transporte, educación, logística, bancos y comercio digital.
Remuneraciones
La modificación del capítulo salarial introduce reglas precisas sobre la composición de la remuneración, permitiendo la incorporación de sumas fijas, variables y beneficios sociales determinados. Se consagra la digitalización obligatoria de recibos de sueldo, planillas de asistencia y toda la documentación asociada, equiparándola en validez a la documentación tradicional en papel. En concreto, prevé la incorporación temporal de componentes salariales dinámicos y la exclusión de diversos pagos de la remuneración, como viáticos documentados y reintegros.
El proyecto determina cuáles son los montos que conforman la remuneración computable y cuáles quedan excluidos, de modo de evitar interpretaciones conflictivas ante juicios laborales. Asimismo, se prevé un mecanismo extraordinario para la actualización salarial en línea con la negociación colectiva.
Enfermedad y ausencia
En el plano de las enfermedades inculpables y profesionales, la ley habilita y reglamenta el uso de certificados médicos digitales con plena validez legal, facilitando los procesos administrativos de justificación de ausencias.
Introduce un sistema centralizado de control médico, en el cual las empresas y la seguridad social podrán verificar los diagnósticos y recaudos de los trabajadores aquejados por enfermedad. Además, la norma detalla derechos y deberes frente a prolongados periodos de inasistencia y regula los pasos a seguir al momento de definir si se produce una incapacidad permanente.
Los integrantes del Consejo de Mayo, donde se debatió el proyecto de reforma laboral.
La gestión de ausencias injustificadas o reiteradas se aborda con un proceso claro y uniforme. El empleador podrá requerir que toda falta sea documentada con certificado médico digital o presencial, bajo apercibimiento de considerar la ausencia como injustificada. El texto tipifica las acciones consideradas como abandono de trabajo, acortando plazos y procedimientos respecto de la legislación actual. En caso de ausencias prolongadas, la empresa debe notificar fehacientemente al trabajador antes de adoptar decisiones disciplinarias o de extinción del vínculo.
Reincorporación
La reincorporación por sentencia judicial se fortalece en el sentido de que, cuando un tribunal determine que el despido fue ilegítimo, el trabajador podrá optar entre retomar el puesto o cobrar la indemnización equivalente. Si opta por la restitución, la empresa tendrá la obligación de regularizar la relación y abonar los salarios devengados durante todo el período sin prestación de tareas. Este mecanismo busca restablecer la vigencia de los derechos laborales frente a cesantías irregulares, según confirmó la fuente oficial.
“Vigente el plazo de conservación del empleo, si del accidente o enfermedad resultase una disminución definitiva en la capacidad laboral del trabajador y éste no estuviere en condiciones de realizar las tareas que anteriormente cumplía, el empleador deberá asignarle otras que pueda ejecutar, debiendo adecuar su categoría, salario y jornada acorde a las mismas. Si el empleador no pudiera dar cumplimiento a esta obligación por causa que no le fuere imputable, el contrato de trabajo quedará extinguido con el derecho del trabajador de percibir una indemnización igual a la prevista en el artículo 247 de esta ley”, aclara el texto.
Y agrega: “Si estando en condiciones de hacerlo no le asignare tareas compatibles con la aptitud física o psíquica del trabajador, el contrato de trabajo quedará extinguido con el derecho del trabajador a percibir una indemnización igual a la establecida en el artículo 245 de esta ley”.
Plataformas de reparto
La regulación de las plataformas de reparto y empleo digital establece el reconocimiento de una relación laboral formal entre empresas tecnológicas -como aplicaciones de delivery- y repartidores. La ley impone la obligación de registrar a los trabajadores ante la seguridad social, efectuar los correspondientes aportes y contribuciones, y contratar seguros por accidentes para quienes se desempeñan en estos servicios.
El régimen especial contempla reglas sobre jornada, descanso obligatorio y remuneraciones mínimas, además de reconocer derechos sindicales y a la organización colectiva. También contempla un apartado específico que habilita la representación sindical sectorial y la participación de los trabajadores de plataformas en negociaciones colectivas propias, equiparando su estatus normativo al resto del universo laboral regulado.
En los últimos días, USD 36.633 millones. Persiste la duda sobre si disuaden las presiones sobre el tipo de cambio por las vacaciones en el exterior
Pasadas las elecciones legislativas y la dolarización de carteras, en diciembre se registró un nuevo récord en el nivel de depósitos en moneda estadounidense del sector privado. Esto puede ayudar al Gobierno de cara a la temporada de verano con la cotización oficial y, de esta manera, prevenir que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) deba verse obligado a volver a vender reservas si el tipo de cambio toca techo de la banda.
“Los depósitos en dólares aumentaron USD 615 M (+1,7%) y se establecieron en USD 35.773 M, el stock más alto de la serie [que va desde el 1º de enero de 2025]”, destacaron en el último informe de la consultora LCG. La dolarización extrema de las carteras previo a las elecciones del 26 de octubre fue reconocida por el propio presidente del BCRA, Santiago Bausili. El último dato actualizado a diciembre arroja una cifra mayor: USD 36.633 millones.
Según datos del BCRA, en octubre, los argentinos compraron USD 4.669 millones. Una cifra levemente inferior a septiembre, en donde fue USD 5.080 millones, lo que llevó a que desde la salida del cepo se acumulara un total de más de USD 20.000 millones.
Y si bien luego de las elecciones, el dólar entró en una relativa calma, este jueves el minorista cotiza en $1.475, mientras que el mayorista se ubica en $1.445, a 67,99 pesos del techo de la banda ($1.512,99), para muchos analistas esto marca una vulnerabilidad. Hay una distancia corta entre la banda superior y la cotización oficial, lo que podría llevar a una situación de riesgo.
Los depósitos de privados en dólares marcó un nuevo récord en la serie que inicia en enero de 2025.
El principal interrogan es si la extra dolarización previa a las elecciones podría ayudar a descomprimir la presión que se genera en la demanda de dólares por la temporada de verano. En un año en donde la balanza turística fue desfavorable: salieron 9,7 millones de personas, mientras que apenas ingresaron 4,1 millones.
“La dolarización previa a las elecciones generó que muchos individuos no tengan en el futuro la posibilidad de comprar divisas debido a que no cuentan con la liquidez en pesos necesaria”, destacó la economista de LCG, Florencia Iragui. Además, marcó que puede suceder que tengan que vender esos dólares, lo que lleve al mercado a estar menos tensionado.
No obstante, Iragui no descartó que por la necesidad de posesión de moneda extranjera para el pago de consumos en el exterior por el período vacacional, exista demanda de algunos de los dólares que circulen.
“El aumento en los depósitos en dólares permite dinamizar los préstamos y la colocación de obligaciones negociables (ONs) en esa moneda, agregando así una oferta adicional al mercado de cambios y quitando presión sobre la demanda”, destacó el director de Analytica, Claudio Caprarulo.
El futuro de las bandas
En el medio de la temporada de verano, el ministro de Economía, Luis Caputo, tendrá que recibir en el quinto piso del palacio de Hacienda a los enviados del Fondo Monetario Internacional (FMI) para comenzar la revisión del acuerdo. Se espera un incumplimiento de la meta de acumulación de reservas internacionales (USD -2.600 millones para 2025).
Esta semana, la portavoz del organismo, Julie Kozack, hizo hincapié en la necesidad de acumular reservas internacionales. “Necesitaremos apoyar un camino más ambicioso de acumulación de reservas en Argentina. Esto ayudará a la Argentina abordar mejor los shocks, y también ayudará a facilitar un reacceso oportuno a los mercados internacionales de capital”, destacó en la conferencia de prensa. Y, por cuestiones de diplomacia internacional, no dijo que se le concederá a la Argentina un nuevo waiver (perdón), aunque todo apunta a que ese escenario se materializará.
La pregunta está en sí, esta vez, la directora del FMI se pondrá más estricta y le exigirá al ministro de Economía un cambio en el esquema de bandas o en la condición que se autoimpuso el BCRA de no comprar reservas hasta que toque el piso. El miércoles, en el evento que organizó el Centro Interamericano de Comercio y Producción (CICyP), Caputo les aseguró a los empresarios que las bandas iban a seguir, aunque esta vez no habló de que si están bien calibradas como lo había hecho en la Conferencia Industrial.