Economia
Para las consultoras la suba del dólar no es problema, porque el BCRA no lo dejará subir
Con la Argentina ,más integrada al mundo, ahora importan más las novedades internacionales. Hoy los mercados pueden abrir al alza
El viernes hubo alivio en los mercados. La Bolsa tuvo un alza sin euforia que tranquilizó a los inversores. De haber sido mayor, sería “el rebote del gato muerto” como se denomina a una reacción exagerada, que indica que solo aparecieron compradores de oportunidad. En cambio, la reacción del último día de la semana pasada es vista como sustentable.
Con los bonos sucedió lo mismo. Comenzaron ofrecidos y en rojo, pero terminaron con leves subas y bajas que hicieron que el riesgo país casi no variara: quedando en 671 puntos básicos. Los bonos en pesos comprimieron las tasas. Las Lecap de corto plazo ahora rinden 2,35% y la Boncap a tasa fija de largo plazo, 2,7%. Se acortó la brecha entre corto y largo plazo.
Brasil, sin venta de dólares del Banco Central, logró que el dólar cotizara a 6,08 reales, una caída de la divisa de EEUU.
Las consultoras reflejaron en sus informes lo que sucedió en la Argentina, que pasó con menos daños colaterales que el resto de la región la crisis que produjo la decisión de la Reserva Federal de EEUU de limitar la baja de tasas de interés en 2025.
La inflación de diciembre
Por caso, Equilibra estimó la inflación de diciembre en 2,7%, de la mano de las tasas que pagan Lecaps y Boncaps., de más largo plazo. La consultora informó que el jueves, cuando la tormenta parecía arreciar en el mercado, los Fondos Comunes de Inversión en pesos, los Money Market que funcionan como una cuenta corriente remunerada, subieron $50.176 millones. En otras palabras, fueron días de caída de bonos y acciones y subas del dólar que el mercado interpretó como el fin del reacomodamiento que los inversores hacen en diciembre, cuando toman ganancias en dólares (crawling peg) antes de salir de vacaciones. A su vez, las empresas compran dólares para aliviar sus balances.
Las razones para refugiarse en el dólar están desapareciendo paulatinamente. La consultora 1816 señala en su informe semanal: “suponemos que el Gobierno buscará evitar que la suba de los dólares se extienda, aprovechando que, tras las compras recientes del BCRA, la Base Monetaria Amplia (BM + Lefi+ Depósitos del Gobierno en el BCRA) volvió a superar los $47,7 billones. Así, mientras siga la “Fase 2” se podrían destruir pesos interviniendo en el MEP (no hubo intervención en todo noviembre).
“Continúa la generación de préstamos en dólares (fundamental para que el Banco Central sea comprador en el Mercado Libre de Cambios) y el potencial sigue siendo enorme, pero destacamos que tampoco cesa el goteo de depósitos (no hay incentivo a quedarse en el sistema por falta de tasa)” y subraya que “el PBI voló 3,9% en el tercer trimestre y siguió el superávit fiscal en noviembre”, dice el informe de Equilibra.
Por su parte, 1816 indica que, en contraste con la dinámica de los pesos, “los bonos en dólares extendieron sus ganancias anuales los últimos días, lo que le quita dramatismo a la reciente volatilidad de la moneda. En 3 semanas se pagarán intereses y capital de los bonos Globales y la reinversión de cupones podría ser el catalizador que los lleve a rendir un digito, aunque es importante que acompañe el contexto internacional. Los bonos largos siguen teniendo mayor upside (potencial) en casi todos los escenarios de normalización (también tienen menor desventaja en escenarios negativos), pero la diferencia de rendimiento con los Globales 2030 es cada vez menor”.
Los bonos en dólares extendieron sus ganancias anuales los últimos días, lo que le quita dramatismo a la reciente volatilidad de la moneda (Consultora 1816)
Y FMyA señaló: “el rally de fin de año no vino y se complicó el mundo. El peor clima internacional pegó en la Argentina. La combinación de fuertes ganancias en los últimos tres meses (en carry trade, acciones, bonos) junto al mayor ruido internacional, terminó por suspender el “veranito”. Todo eso a pesar de que la macro confirmó que en el tercer trimestre rebotó la actividad, bajó el desempleo a 6.9% y el Central siguió comprando reservas”.
Según la consultora de Fernando Marull, “hasta tanto no se calme el clima internacional, seguirá la presión del dólar y seguirán débiles acciones y bonos en dólares. El ancla de la Argentina es que el BCRA compre reservas. Los fundamentals están más firmes que en el pasado (contra 2018), y proyectamos que el plan económico seguirá como está previsto. En el verano bajarían el crawling peg al 1%, y suben las chances de un nuevo acuerdo con el FMI que confirmó que está en avance un nuevo programa con fondos frescos, pero aún no se sabe el monto”.
Tres riesgos
“De los tres riesgos monitoreados (la calle, mercados y política), solo subió el riesgo de mercado. Por ahora, la calle sigue tranquila y diciembre, un mes difícil en la Argentina, no tuvo grandes problemas: el apoyo a Milei sigue alto (53%) y la Confianza del Consumidor de Di Tella en la primera quincena de diciembre subió a 46%, y en el Interior es del 52%”, destacó FM&A.
El informe de Adcap Grupo Financiero sobre “Perspectivas y riesgos después del rally” estimó que tomando como referencia el Global 2035 a USD 63 y en relación al rendimiento de los mercados emergentes, “la Argentina recuperó el terreno de las pérdidas acumuladas desde 2017. Si bien todavía puede haber cierto recorrido al alza -quizás otro 10%-, es probable que la mayor parte del recorrido actual haya quedado atrás”.
El informe agrega que aunque se empiezan a ver signos de toma de ganancias, el riesgo a la baja disminuyó sustancialmente. “Los principales riesgos a corto plazo -como el índice de aprobación de Milei, que cayó en setiembre, pero repuntó fuerte en octubre- desaparecieron. Además -advierte- muchos inversores optaron por reinvertir y algunas manos fuertes que se mantuvieron al margen tienen capacidad para comprar si los precios bajan”.
Según Econométrica, “el tipo de cambio en los actuales valores permite proyectar un superávit comercial de USD 14 mil millones para 2025, además de equilibrio en la cuenta corriente del balance de pagos. En este escenario económico es difícil adjetivar el actual valor del tipo de cambio como atrasado. Más aún, vale advertir que el Central no vende reservas (de hecho, compra), no toma deuda externa (de hecho, cancela) no fomenta el carry trade subiendo la tasa (de hecho, la baja), por lo que el tipo de cambio en los actuales valores no lo sostiene artificialmente el Estado, sino que es un precio muy cercano al de mercado”.
Es difícil adjetivar el actual valor del tipo de cambio como atrasado. El BCRA no vende reservas (de hecho, compra), no toma deuda externa (de hecho, cancela) y no fomenta el carry trade subiendo la tasa (de hecho, la baja). El dólar en los actuales valores es un precio muy cercano al de mercado (Econométrica)
El informe de Eseade se centra en la suba del dólar. “Hace pocos días, el Banco Central bajó la tasa de interés del 35% al 32% nominal anual. De esta manera, la tasa efectiva mensual es equivalente al 2,67%. Este número ya comienza a ubicarse por debajo de la expectativa de mercado para la inflación de diciembre del 2,7%. En otras palabras, el carry trade pareciera ya no ser tan bueno negocio. También debe mencionarse que la inflación de noviembre fue del 2,4% mensual, ubicándose todavía por debajo de la nueva tasa, por lo cual hay quienes sostienen que el factor es más estacional que de reversión de un carry trade”.
Delicado equilibrio
Por su parte, Eseade advierte que el Gobierno debe caminar un delicado equilibrio de tasa de interés, crecimiento de la economía y evitar una reversión del carry trade. “Una política monetaria que reduzca la tasa de interés, contribuye a que la economía se recupere más rápido, pero vuelve menos atractivo el carry trade. Por esta razón es que el gobierno especula con que la inflación siga bajando. De ocurrir, el Gobierno avanzaría en una reducción del crawling peg que podría pasar del 2% mensual a 1% o 1,5% mensual. Es decir, se continuaría gestando un atraso cambiario, aunque avanzaría más lento. No obstante, el tipo de cambio real ya se ubica en los mismos niveles que de inicio del año cuando el ministro Luis Caputo devaluó”, dice un pasaje clave.
“Para el Ministro, el dólar no está atrasado, sino que es la consecuencia lógica de ir equilibrando la economía. O, en palabras del Ministro, “cuando se hace la tarea, es normal que el tipo de cambio esté bajo”, prosigue. Y agrega: “en nuestra opinión, la tarea aún no está hecha, sino que se han dado los primeros pasos para ordenar una economía que posee una herencia enorme. Ergo, la afirmación de Caputo es cierta desde lo teórico, pero no es cronológicamente cierta ya que recién se comenzó a hacer los deberes. Y resta mucho por hacer. Recordemos que en materia de reformas estructurales se ha avanzado poco y nada producto de la debilidad política del Gobierno en el Congreso”.
Como se ve, los informes son optimistas. Si bien el panorama para hoy es mejor que el de la semana pasada y los mercados pueden abrir al alza, hay que esperar las novedades del mundo porque la Argentina ahora está integrada a los mercados internacionales.
Economia
Jubilaciones: qué implica el fin de la moratoria previsional y qué pasará con quienes no cumplan con los años de aportes
El 23 de marzo marca el vencimiento de la moratoria previsional que permitió a millones acceder a una jubilación sin haber alcanzado los 30 años de aportes. ¿Qué pasará con aquellos que no logren cumplir este requisito y qué alternativas existen para quienes no puedan jubilarse?
A partir del 23 de marzo, los trabajadores que no hayan cumplido con los 30 años de aportes al sistema previsional argentino no podrán acceder a una jubilación, ya que ese día vence la moratoria dispuesta por la Ley 27.705, que estuvo vigente desde marzo de 2023. Esta medida, decidida por el gobierno de Javier Milei, no será extendida, y no se habilitarán nuevas moratorias ni planes de pago para regularizar los aportes faltantes.
El fin de esta moratoria deja a muchos trabajadores y trabajadoras sin la posibilidad de acceder al beneficio jubilatorio, a menos que cumplan con los requisitos establecidos por el sistema previsional. Aquellos que no alcancen los 30 años de aportes deberán esperar hasta los 65 años para acceder a una Pensión Universal para el Adulto Mayor (PUAM), si logran cumplir con ciertos requisitos socioeconómicos.
Alternativa: la Pensión Universal para el Adulto Mayor (PUAM)
Para aquellos que no puedan acceder a una jubilación, el gobierno ofrece la PUAM, una pensión no contributiva que pueden solicitar las personas mayores de 65 años que se encuentren en situación de vulnerabilidad económica. Sin embargo, este beneficio está restringido a aquellos que puedan demostrar dicha vulnerabilidad mediante la presentación de declaraciones juradas. No cualquier persona podrá acceder a esta pensión, ya que el gobierno ha establecido diversos parámetros socioeconómicos para definir quiénes pueden acceder a ella. Es importante destacar que la PUAM no es un derecho universal, sino que depende de las condiciones económicas del solicitante.
Es relevante mencionar que aquellos que ya perciben esta pensión no podrán heredarla. Es decir, una persona casada con alguien que recibe la PUAM no podrá continuar cobrando esta pensión tras el fallecimiento del beneficiario.
Impacto en los adultos mayores
Según la abogada previsional Andrea Falcone, el fin de la moratoria previsional tendrá un gran impacto, ya que 7 de cada 10 personas acceden a la jubilación a través de este mecanismo. En el caso de las mujeres, esta cifra asciende a 9 de cada 10. Falcone explica que, a partir del 23 de marzo, aquellas personas que no puedan cumplir con los 30 años de aportes no podrán jubilarse, sino que deberán esperar hasta los 65 años y, en algunos casos, pasar por un proceso administrativo para demostrar su vulnerabilidad económica y acceder a la PUAM.
Por otro lado, desde el gobierno sostienen que la moratoria era un mecanismo “injusto” frente a aquellos que cumplieron con los años de aportes requeridos. La moratoria implicaba un gasto para el sistema previsional, ya que permitía a personas con pocos aportes acceder a la jubilación. En cambio, la PUAM está dirigida a las personas que realmente necesitan el apoyo económico, aquellas que se encuentran en situación de vulnerabilidad.
Oportunidad hasta fin de año para regularizar los aportes
A quienes aún no hayan alcanzado los 30 años de aportes, el gobierno les otorga la posibilidad de saldar la deuda previsional hasta fin de año. Si bien el vencimiento de la moratoria no permitirá nuevos ingresos a este mecanismo, aquellos que deseen regularizar su situación podrán hacerlo mediante un pago único al contado, lo que les permitirá acceder a la jubilación. Sin embargo, esta opción no estará disponible para quienes no cumplan con los requisitos establecidos.
En ese sentido, Adrián Troccoli, abogado especializado en el tema previsional, criticó que la moratoria no haya resuelto el problema de fondo del sistema previsional, que es la falta de trabajo formal con aportes. Según el experto, la jubilación debería ser el derecho de aquellos que han trabajado durante los años requeridos, y el concepto de jubilación se ha desvirtuado al permitir que personas con pocos aportes accedan a este beneficio.
Los próximos pasos en la reforma previsional
El gobierno de Javier Milei sigue trabajando en la reforma previsional, que podría contemplar cambios importantes en la forma en que se gestionan las jubilaciones en el país. Sin embargo, el tema de los aportes no ha sido resuelto de manera efectiva, y es probable que las reformas en el sistema previsional continúen siendo debatidas en el futuro cercano.
Además, aunque se ha descartado la posibilidad de subir la edad jubilatoria, el actual titular de la Anses, Fernando Bearzi, reemplazó a Mariano de los Heros, quien había planteado la posibilidad de una reforma en este sentido. Milei se mostró en desacuerdo con la propuesta de subir la edad jubilatoria antes de abordar una reforma laboral que incentive la formalización del empleo.
Economia
Acuerdo con el FMI: hay dudas sobre la libre disponibilidad del préstamo pero seguirá la intervención sobre el dólar
El Banco Central mantiene poder para seguir ofreciendo divisas y que no se amplíe la brecha, al menos hasta las elecciones legislativas. Por ahora no hay fecha de aprobación por parte del staff técnico del organismo
Aunque aún resta despejar muchas incógnitas sobre el acuerdo que se está negociando con el FMI, el DNU que el Gobierno publicó ayer en el Boletín Oficial y será discutido en el Congreso trae algunos datos importantes. Uno de los más relevantes es que los desembolsos no serían en principio de “libre disponibilidad”, sino que tendrán una asignación específica.
Concretamente, el texto del DNU indica de manera explícita que los recursos que desembolsará el organismo pueden tener dos destinos: la cancelación de deuda del Tesoro con el Central o bien el repago al propio FMI.
En el mercado nadie duda que el Gobierno seguirá interviniendo para evitar las presiones cambiarias, sobre todo en los meses previos a las elecciones. Se mantendrá el ajuste del dólar oficial de 1% por mes y el objetivo es que la brecha cambiaria no se amplíe de los actuales niveles, ubicándose en un nivel cercano al 10%. Para eso tiene reservas líquidas que le permiten mantener poder de fuego en los próximos meses.
Por ahora lo único que se conoce del acuerdo es el texto del DNU, que en líneas generales fue bien recibido por el mercado aún cuando falta mucha información. Por ejemplo, el staff técnico del FMI no aprobó el acuerdo y no hay fecha cierta para que lo haga. El ministro de Economía, Luis Caputo, insiste que será dentro del primer cuatrimestre.
Quedó algo confusa la referencia a los cuatro años de gracia, aunque luego se aclaró que solo vale para la “nueva deuda” que le dará el FMI a la Argentina. Sin embargo, no se modifican los cronogramas de vencimiento de los desembolsos ya otorgados.
Por otra parte, hay dudas respecto a cuál será finalmente el desembolso del Fondo para que el Gobierno pueda cancelarle la deuda al propio organismo en los próximos años. Sucede que entre 2025 y 2027 hay vencimientos de capital con el organismo por alrededor de USD 5.500 millones. Sin embargo, es aún más abultada la cuenta de intereses: más de USD 8.700 millones. La lógica indicaría que el organismo le prestará a la Argentina para al menos cubrir la mayor parte de ambos conceptos, que suman un total de USD 14.200 millones para los próximos tres años.
Mientras tanto, el Central sigue con dificultades para acumular reservas. Ayer fue otra jornada de fuertes compras en el mercado oficial (USD 268 millones), pero sin embargo hubo una caída del stock del orden de los USD 50 millones, finalizando en USD 27.685 millones.
Aunque el Gobierno mostró dar una señal de avance respecto al acuerdo, los tiempos se siguen estirando. Muchas de la información a medias que brinda el Gobierno tiene que ver con los problemas para llegar a un texto final con el FMI. No solo pasa por el dinero nuevo que recibirá la Argentina, sino además por las condicionalidades que se incluirán.
El DNU no dice una sola palabra sobre posibles reformas estructurales que el Gobierno podría encarar, como la laboral y la tributaria. Sin embargo, en la apertura de las sesiones ordinarias en el Congreso, el Presidente reconoció que será muy difícil avanzar antes del 10 de diciembre, que mostraría una mayor presencia de La Libertad Avanza en el Congreso. Tampoco habla sobre el régimen cambiario que mantendrá el equipo económico en los próximos meses, aunque sí se menciona que el objetivo es salir del cepo con el objetivo de atraer inversiones.
Economia
Elon Musk advirtió sobre una crisis inminente: la próxima sequía no será de agua y puede generar un colapso mundial
La creciente demanda de electricidad podría superar la capacidad de generación a nivel global, según advirtió el empresario. El impacto del auge de la Inteligencia Artificial y la falta de infraestructura adecuada preocupan a la comunidad tecnológica
El empresario Elon Musk, fundador de Tesla, propietario de X (antes Twitter) y director ejecutivo de SpaceX, alertó sobre un posible colapso energético global debido a una crisis sin precedentes en el suministro de electricidad. Durante el evento Bosch Connected World, explicó que la demanda de tecnología está aumentando de manera acelerada y que las infraestructuras actuales no están preparadas para soportar este crecimiento.
Musk señaló que el consumo energético está experimentando un crecimiento exponencial, en gran parte debido al avance de la Inteligencia Artificial. Explicó que la demanda de este tipo de tecnología se multiplica por diez cada seis meses, lo que genera una presión sin precedentes sobre la red eléctrica global.
Según el empresario, este fenómeno podría derivar en una “sequía eléctrica”, un término que utilizó para describir una situación en la que la oferta de energía no alcanza a cubrir el consumo necesario para mantener las actividades diarias de la sociedad y la industria.
Dependencia total de la electricidad
El empresario explicó que la electricidad es fundamental para la vida moderna y que su escasez afectaría todas las áreas de la sociedad. Desde el funcionamiento de dispositivos electrónicos hasta la continuidad de las operaciones industriales y comerciales, cada sector depende de una infraestructura estable de generación y distribución de energía.
Riesgos para el desarrollo tecnológico
La advertencia de Musk no solo apunta a la posibilidad de cortes masivos de electricidad, sino también a un impacto directo sobre el desarrollo tecnológico. El empresario explicó que, si no se encuentra una solución, la crisis energética podría ralentizar o incluso detener el progreso de la Inteligencia Artificial y otros avances científicos.
Además, indicó que la falta de energía podría afectar el funcionamiento de infraestructuras esenciales como hospitales, sistemas de comunicación y transporte. Mencionó que una crisis de esta magnitud no solo tendría consecuencias económicas, sino que podría comprometer la seguridad y el bienestar de la población.
Las grandes empresas buscan soluciones
Ante esta situación, Microsoft, Google y Amazon han comenzado a desarrollar estrategias para garantizar su abastecimiento de electricidad. Las compañías están invirtiendo en nuevas infraestructuras y en la diversificación de fuentes de energía para mitigar los efectos de una posible crisis.
Sin embargo, Musk afirmó que estos esfuerzos no son suficientes, ya que el problema no se limita a una cuestión empresarial, sino que representa un desafío global que requiere la cooperación de gobiernos, organizaciones y la sociedad en su conjunto.
Elon Musk mencionó que las energías renovables, como la solar y la eólica, están ayudando a diversificar la generación eléctrica, pero advirtió que podrían no ser suficientes para cubrir la creciente demanda. Subrayó la importancia de continuar explorando nuevas fuentes de energía y desarrollar tecnologías más eficientes en el consumo eléctrico.
Los expertos en el sector energético coinciden en que la modernización de la infraestructura eléctrica es clave para evitar el colapso. La necesidad de nuevas inversiones en redes de distribución y almacenamiento de electricidad es un tema central en los debates sobre el futuro de la energía a nivel global.
Musk insistió en la importancia de tomar medidas de manera inmediata para evitar que la “sequía eléctrica” se convierta en una crisis permanente. Expresó que, si no se implementan soluciones efectivas, la humanidad podría enfrentar uno de los desafíos más graves en términos de sustentabilidad energética.
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